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華倫‧艾德華‧巴菲特 圖／路透

你是想要擁有一張波克夏股票呢？還是學會巴菲特的投資原則，學會釣魚的方法？

以巴菲特理念為本的嘉鼎資本公司研究行銷部經理城國斌說，拿巴菲特自己的選股公式來算，波克夏股價目前並不符合買進條件，與其買波克夏，不如自己學做巴菲特。

要當巴菲特，第一件事，要學當一位「資本家」，抱持買了就不打算賣的態度，而不是整天研究賺個波段就下車。因為巴菲特的投資策略，就是買好股，「buy and hold」。

密碼1 選你懂的且討人喜歡的

由波克夏的持股就知道，從可口可樂、嬌生、美國運通到沃爾瑪，都與生活息息相關，巴菲特相信世界再怎麼變，人們還是會喝可口可樂，這就是好股。

巴菲特在1988年至1989年，以10億美金買了可口可樂7%的股權。他在寫給股東的信中提到，很難有公司可以像可口可樂一樣，持續賣一項從未改變口味的產品長達10年之久，且幾十年一直實銷呈倍數成長。投資可口可樂為波克夏帶進約25倍報酬。

巴菲特在今年股東公開信中，更挑明說他心目中第一佳的公司，是「投入少少、利潤很高」的公司，其次是「投入很多，才有高利潤」的公司，最差是「投入多、獲利少」的公司。

城國斌就解釋，像See's Candy（喜氏）就是巴菲特心中的最佳好股；而台灣以代工為主的高科技業只能算次好的，台灣恐怕只剩醫療、超商等比較有機會符合巴菲特好股標準。

密碼2 合理價格 用5毛買1塊

即使是像超商這類擁有長期討人喜歡經濟特質的公司，現在要不要擁有？就要看價格是否合理。

城國斌解釋，巴菲特等待的合理價格，就是「用5毛買一塊」，相當於市價＝內在價值×1/2，而內在價值可從公司財務報表觀察，像投資資本報酬率至少要超過公債利率，營收、盈餘成長率，及現金流量等。

若公司好，但不到合理價格，只有繼續等，巴菲特就很有耐心，等高盛、奇異這樣的好股，一等就是10年。

密碼3 經營階層必須值得信賴

波克夏有4成投資僅有股權，不介入經營，所以企業經營者是否正直，有智慧和活力，是巴菲特最看重的。

城國斌說，觀察企業經營者，最好的指標，就是看其持股比重，持股多寡就是經營者對股東的承諾。像巴菲特夫妻9成以上的財產都投入波克夏。

其實，懂巴菲特不難，你是否做得到才是真難！

華倫‧艾德華‧巴菲特 小檔案

1930年 8月30生，處女座。

1956年 26歲，以100美元開始投資。

1964年 34歲，以當時每股帳面價值19.46美元買下波克夏公司，波克夏當時是家紡織公司，巴菲特將波克夏轉型為投資公司。

2007年 獲選《時代》雜誌百大最具影響力人士之一。

2008年 名列《富比世》雜誌全球富豪榜首富。他是波克夏公司（Berkshire Hathaway）最大股東，並任主席及行政總裁。波克夏股價每股已達12萬美元，估計巴菲特目前約有620億美元（約台幣1兆9840億）淨資產。

巴菲特語錄（波克夏篇）

●我們很少借貸，我們寧可放棄讓人感興趣的投資機會，也不願債台高築。我們對那些將大部分資產委託給我們的保單受益人、股東，有許多要履行的義務，這是唯一高枕無憂的作法。

●不管價格高低，我們完全不想出售波克夏擁有的任何績優事業。我們經營模式可不是賭梭哈（每次該出牌時，將手中最沒前途的事業丟出去）。

●我們希望看到波克夏的市價，維持一個合理價而非高價。波克夏市價與內在價值的關係，我們希望維持在1:1的關係。